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2019年第一审:二次上会的博通集成、新三板公司亚世光电IPO均过会

2019-01-23 23:58
来源: 资本邦
编辑:东方财富网

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  1月3日,中国证监会进行了第十七届发审委2019年第4次审核工作,结果显示,博通集成电路(上海)股份有限公司(以下简称“博通集成”)和亚世光电股份有限公司(以下简称“亚世光电”)首发IPO均过会。

  其中,此次博通集成是二次上会,此前公司的IPO申请在2019-01-23的第118次发审委会上被暂缓表决。

  而亚世光电目前仍在新三板挂牌。资本邦了解到,公司于2019-01-23挂牌,2016年5月至2017年4月为做市转让方式。申报前股东户数为150户,其中8户三类股东,总共持有26.8万股,占比0.4638%。亚世光电申报深交所中小板首发上市。

  一、博通集成:净利润下滑外资化的股权结构是否合理

  博通集成主营业务为无线通讯集成电路芯片的研发与销售,具体类型分为无线数传芯片和无线音频芯片。公司目前产品应用类别主要包括 5.8G 产品、 WIFI 产品、 蓝牙数传、通用无线、对讲机、广播收发、蓝牙音频、无线麦克风等。上述产品广泛应用在蓝牙音箱、无线键盘鼠标、游戏手柄、无线话筒、车载ETC单元等终端。

  博通集成招股书表示,此次拟在上交所上市,计划募资6.71亿元用于以下项目。

  图片来源:博通集成招股书

  1。净利润下滑

  公司2015年、2016年和2017年分别实现销售收入4.44亿元、5.24亿元和5.65亿元,分别实现净利润 9384.37万元、10,412.10万元和 8742.73万元。净利润出现下滑现象。

  图片来源:博通集成招股书

  与此同时,博通集成的经营活动产生的现金流量净额也逐年减少。2015年至2017年经营活动产生的现金流量净额分别为1.21亿元、6046.44万元、5376.39万元。

  图片来源:博通集成招股书

  除此之外,随着公司经营规模的扩大,公司的应收账款逐步增加。报告期内,博通集成应收账款账面净额分别为 6712.88万元、 9714.61万元和 14674.84万元。

  招股书显示,虽然公司已经建立了严谨的应收账款管理体系,但是如果出现应收账款不能按期收回或无法收回发生坏账的情况,将使公司的资金使用效率和经营业绩受到不利影响。

  关于报告期发行人应收账款账面净额占营业收入比例持续上升,2017年应收账款增长额超过收入增长额,6个月以内的应收账款不计提坏账准备。本次发审会也要求博通集成说明:应收账款占收入比重逐年上升的原因及合理性,与行业趋势是否一致;以及2017年末应收账款增长显著大于收入增长的原因及合理性,是否存在延长信用期、突击销售等情形。

  2。外资化的股权结构是否合理

  博通集成的控股股东为Beken BVI,其直接持有公司29.1633%的股权。公司实际控制人为 Pengfei Zhang、Dawei Guo,两人通过Beken BVI间接持有公司24.01%股权。 Hong Zhou、徐伯雄、 Wenjie Xu 为公司实际控制人一致行动人,公司实际控制人及其一致行动人合计控制公司42.83%的股权。公司自成立以来股本形成及变化过程如下图:

  图片来源:博通集成招股书

  不过证监会注意到,招股书披露,博通集成设置了外资化的股权结构,在控股股东Beken BVI及其股东Beken Cayman层面,发行人进行了多次股权增发股权转让、股权回购,且存在普通股、优先股等股权设置。

  证监会要求博通集成保荐机构、律师补充说明:境内发行人层面及境外Beken BVI、Beken Cayman层面历次出资、增资及股权转让的资金来源、合法性,增资及股权转让的原因、价格、定价依据及其合理性、增资或股权转让定价存在较大差异的原因、价款支付情况、相关税收缴纳情况等。

  同时,关于博通集成控股股东为Beken Corporation,持有公司29.16%的股权。实际控制人Pengfei Zhang和Dawei Guo通过Beken BVI间接持有公司24.01%股权;Hong Zhou、徐伯雄、Wenjie Xu为公司实际控制人之一致行动人。

  证监会要求博通集成说明:未将前述相关一致行动人认定为实际控制人的原因及合理性;以及在BVI层面设立Beken BVI作为发行人控股股东,实际控制人及Beken BVI能否持续遵守股份限售承诺、避免同业竞争、履行信息披露等法定义务和监管要求,是否会对公司的有效管理和决策以及股权清晰等造成不利影响,相关风险是否已充分披露。

  除此之外,本次发审会发现,博通集成报告期内前五大经销商销售金额占比较高,2017年收入增长,净利润下滑。

  相关审核人员要求博通集成说明:报告期主要经销商的期末库存逐期增加的原因及合理性;2016年芯中芯和2017年中博芯、宏科特、瀚威德等经销商期末库存增加较大的原因,是否与最终客户订单匹配;以及前五大经销商2017年末和2018年6月末库存余额占当期销售额比例明显增长的原因及合理性。

  此外,证监会要求博通集成说明:截止目前是否存在未决诉讼、进展情况、对发行人可能产生的影响以及具体解决措施。

  二。亚世光电:净利润增速减缓销售客户集中

  亚世光电的主营业务为中小尺寸液晶显示屏及液晶显示模组的设计、研发、生产和销售,主要产品为 TN/STN 液晶显示屏、液晶显示模组以及中小尺寸 TFT 液晶显示模组。小批量,多品种,深度参与客户产品定制是公司的经营特色。

  1。净利润增速减缓

  最新招股书显示,亚世光电计划通过IPO募集资金4.18亿元,将按轻重缓急分别投入以下项目:

  图片来源:亚世光电招股书

  2014年至2016年及2017年1-3月,亚世光电营业收入分别为3.12亿元、3.85亿元、3.98亿元、1.15亿元;归属母公司所有者的净利润分别为3100.74万元、6118.32万元、7759.17万元、1724.19万元。

  据此,资本邦发现,亚世光电的营业收入增加,而归属母公司所有者的净利润增速减缓,且有下滑迹象。

  图片来源:亚世光电招股书

  需要看到的是,2017年,亚世光电营业收入同比增长,但扣非归母净利润同比下降。亚世光电预测2018年营业收入较2017年微幅增长,而扣非后归母净利润大幅增长。

  证监会发行监管部要求亚世光电说明:2017年和2018年发行人营业收入增长且收入与利润波动趋势不一致的原因及合理性,与同行业变动趋势是否一致;以及2018年盈利预测依据是否充分。请保荐代表人说明核查依据、过程并发表明确核查意见。

  2014年至2016年,亚世光电的经营活动产生的现金流量净额逐年增长,而在2017年1-3月却突然降为17.25万元。

  图片来源:亚世光电招股书

  针对报告期内,亚世光电的经营活动现金净流量、净利润以及投资活动、筹资活动现金流量主要项目均存在大幅波动。

  证监会要求亚世光电:结合行业情况、公司的业务模式和结算政策等补充披露报告期内经营活动现金净流量大幅波动,与净利润存在较大差异的原因;以及要求公司补充说明现金流量表中主要项目大幅波动的原因,与对应的资产负债表项目、利润表项目是否勾稽。

  2。销售客户集中

  值得注意的是,亚世光电的产品主要用于办公自动化设备、通讯终端产品、家用电器、工控仪器仪表及医疗器械等。报告期内公司前五大客户的销售收入占营业收入比重分别为50.60%、54.13%、52.56%和56.13%,销售客户较为集中。

  公司招股书坦言,如果主要客户的经营情况或主要客户与公司之间合作关系出现不利变化,可能会影响到公司的短期经营业绩及现金流状况。

  证监会也注意到这一点,在此前披露的反馈意见中要求亚世光电:补充披露报告期内针对终端应用产品的生产厂商和液晶显示制造行业的技术服务商两类主要客户的具体销售模式、外销模式和内销模式下、以及终端应用产品的生产厂商和液晶显示制造行业的技术服务商分别实现的收入金额及占比情况。

  除此之外,亚世光电的产品结构单一。公司一直专注于液晶显示屏及模组的设计、研发、生产及销售,主要产品为TN/STN 显示屏及模组和中小尺寸TFT液晶显示模组,其中 TN/STN 类产品占比较高。

  2016年及2017年1-3月,TN/STN 液晶显示屏及模组销售收入占营业收入的比例分别为80.16%及72.32%。亚世光电坦言:“公司产品结构单一降低了公司抵御市场风险的能力,若TN/STN液晶显示屏及模组市场出现不利变化,会对公司的经营业绩造成一定影响。”

  同时,报告期内,亚世光电的境外销售占比在80%左右。对此,公司招股书指出,未来,如果公司在产品质量控制、交货期、产品设计、供应价格等方面不能持续满足客户需求,或者公司主要出口国或地区市场出现大幅度波动,出口市场所在国家或地区的政治经济形势、贸易政策等发生重大变化以及这些国家、地区与我国政治、外交、经济合作关系发生重大变化,有可能会对公司的经营造成不利影响。

  除此之外,证监会发行监管部要求亚世光电:结合具体产品类型、客户、技术水平等,分析说明报告期主营业务综合毛利率大幅高于同行业可比上市公司平均水平的具体原因及合理性。

  同时,证监会要求亚世光电说明:TN、STN和TFT应用领域变化、技术发展和价格趋势,TFT对TN、STN的优劣势以及是否存在替代趋势,TN、STN是否正在发生产能转移至中国之外的情形,亚世光电是否具有稳定可靠的持续盈利能力。

  最后,此次发审会上,监管层还要求亚世光电说明:报告期管理费用率低于同行业可比上市公司平均水平的原因及合理性;报告期物流费用占营业收入的比重呈下降趋势的原因及合理性;以及报告期汇兑损益与发行人出口收入是否匹配,应对汇率波动的措施及其有效性。

  

(文章来源:资本邦)

(责任编辑:DF309)

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